Alstom gwałtownie spadł w piątek po tym, jak francuski producent pociągów wycofał swój średnioterminowy cel dotyczący wolnych przepływów pieniężnych (FCF) i przedstawił rozczarowujące wstępne wyniki za rok fiskalny 2025/26.
Akcje spadły o około 28% do 16,5 euro, najniższego poziomu od połowy 2024 roku.
Spółka poinformowała, że obecnie oczekuje wygenerowania “dodatnich” wolnych przepływów pieniężnych w roku fiskalnym 2026/27, wycofując wcześniejsze zobowiązanie do osiągnięcia 1,5 mld € skumulowanego FCF w okresie trzech lat.
Firma wskazała również na odpływ środków pieniężnych w wysokości około 1,5 mld € w pierwszej połowie roku, który rozpoczął się 1 kwietnia, znacznie powyżej oczekiwań analityków wynoszących około 560 mln €.
Średnioterminowa ambicja Alstom dotycząca skorygowanej marży EBIT na poziomie 8-10% również nie zostanie zrealizowana do roku fiskalnego 2026/27, jak poinformowała spółka.
Alstom w czwartek wstępnie opublikował wyniki za rok fiskalny 2025/26, przy czym zamówienia w czwartym kwartale wyniosły 7,6 mld €, prawie 30% powyżej konsensusu Visible Alpha, według Jefferies. To podniosło wskaźnik book-to-bill za cały rok do 1,4x, a portfel zamówień po raz pierwszy przekroczył 100 mld €.
Sprzedaż za cały rok wzrosła o 4%, przy wzroście organicznym o 7%, również przewyższając oczekiwania.
Jednak marża EBIT za cały rok wyniosła około 6%, mniej więcej 100 punktów bazowych poniżej własnych wytycznych spółki wynoszących około 7%, przy czym analitycy wskazują na problemy z realizacją projektów i wolniejsze niż oczekiwano tempo wzrostu nowych projektów.
Patrząc w przyszłość, Alstom przewiduje wzrost organiczny na poziomie około 5% w roku fiskalnym 2026/27 oraz marżę EBIT na poziomie 6,5%, obie poniżej szacunków konsensusu wynoszących odpowiednio 5,4% i 7,1%.
“Rozczarowująca aktualizacja za rok fiskalny, podczas gdy popyt pozostaje silny przy stale rosnącym portfelu zamówień z lepszymi marżami, realizacja projektów hamuje postęp, szczególnie w zakresie FCF, który pozostaje kluczowy dla tezy inwestycyjnej” – napisali analitycy Jefferies kierowani przez Lucasa Ferhaniego w notatce.
“Uważamy, że bilans może wytrzymać słabszy FCF w najbliższym czasie, w tym duży odpływ w pierwszej połowie roku, przy czym CFO wskazuje na stabilny lub niewielki wzrost zadłużenia netto oczekiwany w roku fiskalnym 27, ale margines błędu staje się coraz mniejszy” – zauważyli.